全球奢侈品行业可能正在从疫情中复苏，但对其最重要市场之一的不确定性越来越大，这意味着品牌和投资者还没有庆祝。

除了对即将到来的全球经济衰退的担忧，奢侈品行业对至关重要的中国市场的前景也越来越感到焦虑。贝恩咨询公司的数据显示，在新冠肺炎疫情爆发之前，中国人是奢侈品最大的消费群体，占2019年销售额的33%，预计到2025年这一比例将增长到40%至45%。

其中大部分支出过去发生在国外，但与大流行相关的旅行中断导致其中大部分转移到中国。中国内地在全球市场的份额从2020年的20%左右增长到2021年的21%左右。贝恩预计，这种增长将持续下去，无论未来的国际旅行模式如何，到2025年，中国将成为全球最大的奢侈品市场(按地域划分)。

贝恩估计，在经历了疫情第一年的坎坷之后，中国市场去年成为奢侈品行业的救星，与2019年的水平相比，规模几乎翻了一番，达到600亿欧元(602亿美元)。

开云集团(Kering)、挂毯(Tapestry)和博柏利(Burberry)等公司报告称，随着主要城市的严格封锁导致门店关闭和物流中断，年初中国强劲的销售势头暂时停止。在最新一波感染和限制措施之后，市场上的销售将持续多久尚不清楚。

但这一政策只是需要考虑的众多因素之一。

虽然大多数品牌似乎相信，一旦封锁解除，市场将再次回升，但反弹至2021年的支出水平还取决于未来Covid感染的严重程度、本地和全球宏观经济逆风的强度，以及这些因素对消费者信心的影响程度。

需要明确的是，至关重要的中国市场的长期基本面依然强劲，但未来6到12个月将如何发展，仍是奢侈品行业分析师们的争论焦点。

对年中收入的短期影响

咨询公司Digital Luxury Group的合伙人Iris Chan说，尽管形势仍然不稳定，最近几天新感染病例一直在增加，但大多数在春季受到封锁严重影响的主要城市已逐渐恢复日常生活。

“从这个角度来看，你应该看到一些‘报复性消费’正在发生，”她说。“唯一需要注意的是，如果出现了新冠病例，该地区很快就会被关闭。”

从4月和5月的情况来看，上海和北京等主要城市的封锁对品牌销售产生了不成比例的影响，因为它们是奢侈品购物中心。根据汇丰银行(HSBC)的研究，北京占中国大陆奢侈品销售的15%到20%，上海占三分之一，约20%的奢侈品商店在上海。

以博柏利(Burberry)为例，今年5月，该地区40%的分销受到门店关闭或营业时间限制的影响。汇丰预计，多数品牌在中国的营收在第二季度将下降25%，5月和4月的零售额将分别下降50%和40%。

今年4月，开云集团首席财务官让-马克•迪普莱在与投资者的电话会议上表示:“可能被低估的事实是，这是一次比我们(去年)夏天观察到的更严重的颠覆。”“在夏天，交通有一些限制，交通有一些节制。在中国，我们正在应对真正的封锁，这给我们的中国客户和中国员工带来了严重后果。所以这是完全不同的。”

这样的限制不仅会造成需求的波动，还会影响物流。上海的封城措施给本已中断的供应链注入了新的混乱，因为大多数奢侈品牌的仓库都位于上海或附近。伯恩斯坦(Bernstein)分析师表示，这在远至成都的地方产生了连锁反应，并导致网上订单的发货延迟。事实上，有些品牌的确如此还在努力完成订单四个月前的，由于交通堵塞而积压。

如果主要城市没有进一步的封锁——尽管这种假设看起来越来越不可能——奢侈品的销售很可能很快就会反弹。

汇丰银行(HSBC)消费者和零售研究全球主管Erwan Rambourg指出，上海6月初取消限购后，销售“大幅回升”，他指的是上海66广场等几家豪华购物中心外的长队。即使消费者因为担心感染新冠病毒或被迫在室外隔离而对返回商店持谨慎态度，但随着物流积压的缓解，在线销售和远程销售应该会得到提振。

尽管如此，全国各地的持续限制将意味着国内旅行可能仍将受到抑制。陈说:“这主要是对奢侈品牌的影响，这些品牌在一线以下城市并没有真正的业务。”

如果最重要的购物中心城市避免进一步封锁，预计销售势头将在第三季度增强，贝恩公司表示，到今年年底和2023年初，中国的消费水平将恢复到去年的水平。

然而，一些分析人士警告称，2021年可能不是疫情发生以来中国正常水平的最佳基准。德意志银行股票研究分析师Adam Cochrane表示，"我们认为汽车业增长不会恢复到过去两年的水平，过去两年的增长非常出色。"

历峰集团(Richemont)首席执行官鲁珀特(Johann Rupert)同样对中国经济重新开放将导致奢侈品需求像去年那样立即激增的假设持谨慎态度。

他在6月与投资者的一次电话会议上表示:“我们必须预期，中国在封锁后的重新崛起不会那么戏剧性。”他说:“这并不是厄运，这只是说，对于三位数的增长，不要认为它会像我们目前在美国所经历的那样。他们处在一个不同的周期，”他补充道。

短期的不确定性削弱了中产阶级的信心

尽管最近放松了限制，但在最新一波浪潮中实施的零covid措施的严重性和不可预测性，可能会对一些购物者是否愿意再次在奢侈品上挥霍产生宿醉效应。

汇丰银行的兰伯格说:“乐观的观点是，消费者在封锁期间储蓄了很多，现在渴望消费。”“看空的观点是，心理会受到很大影响。”

对于许多生活在中国的人来说，最新一轮的限制措施比2020年的限制措施严重得多:食品短缺、供应链中断，以及对中国经济健康状况的担忧，让许多人感到沮丧和焦虑。年轻的城市中产阶级消费者——这一群体推动着中国内地行业的显著增长——尤其担心自己的财务稳定性。

他说:“储蓄和存款肯定处于高位，贷款处于低位，所以你肯定会看到消费者在节省资金，并更多地考虑那些较大的支出。”“他们不像过去那样大肆花钱了。”

然而，一些行业领袖仍乐观地认为，消费者的需求将保持旺盛。贝恩(Bain)的分析师表示，有迹象表明，中国消费者正在恢复购物，他们预计一旦全面取消限制措施，社会生活就会迅速恢复。

“我们看到中国在新冠疫情中非常有弹性。拉尔夫·劳伦首席财务官兼运营官简·尼尔森5月份在与投资者的电话会议上表示:“我们在中国的消费者评分是世界上最高的。”

其他人则更为谨慎，理由是中国经济形势不断恶化，包括一场迫在眉睫的危机房地产债务危机而且滞胀．政府对科技行业和其他行业的打击，使许多公司暴露在不确定的经营环境中，迫使他们转向大规模裁员，这主要影响到中国的中产阶级。

随着中国4月份消费者信心指数(cpi)降至有记录以来的最低水平，中国总理李克强表示，中国经济可能难以在本季度实现正增长，同时青年失业率不断上升，奢侈品消费者群体中受影响最大的将是中等收入人群。

陈说:“对于高净值(个人)来说，情况没有太大变化……真正受到影响的是中产阶级，不仅是因为新冠肺炎，还因为法规和政策。”“这将是一个挑战，因为他们是过去几年推动奢侈品增长的最大消费群体。”

还有政府“共同富裕”政策去年的一项声明表面上旨在限制“不合理收入”，扩大该国的中产阶级。到目前为止，中国还没有宣布任何立法，也没有概述任何具体步骤，但政治专家指出，中国可能会对高收入者增税。在政策变得更加明确之前，这只会增加当地奢侈品市场的不确定性。

中期地缘政治紧张的幽灵

由于中国宣称对台湾拥有主权，中国大陆、台湾以及美国等台湾盟友之间的紧张关系不断升级。尽管这种比较在很多方面都存在问题，但一些人将当前的中国台湾关系与战争爆发前的俄乌关系相提并论。

如果中国选择步俄罗斯后尘，对台湾采取军事行动，其后果可能对全球经济乃至奢侈品行业都是灾难性的。可以肯定的是，专家目前预测这种情况不太可能发生，但考虑到今年早些时候俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势迅速升级，不能完全排除这种可能性。

奢侈品战略公司Equité首席执行官、美国佩珀代因大学(Pepperdine University)奢侈品战略执行教授丹尼尔•兰格(Daniel Langer)表示:“我们现在看到，俄罗斯和乌克兰的战争会以多快的速度打破市场平衡。”“在中国，我们还没有到那个地步，但你可以看到(中国大陆和台湾之间，以及北京和香港之间)的紧张局势，”他接着说。“有可能在某个时候，也许是出于地缘政治原因，品牌在中国的运营将受到更大的限制。”

伯恩斯坦(Bernstein)分析师卢卡·索尔卡(Luca Solca)在最近的一份报告中写道，他们认为中国大陆入侵台湾的可能性不大，但“认识到如果这成为现实，将带来非常严重的负面影响”，估计奢侈品公司的销售额将暴跌约40%。

索尔卡写道:“如果中国受到制裁，就像今天俄罗斯受到制裁一样，世界将经历历史上最严重的衰退之一，类似于(世界大战)的经历。”

谨慎乐观弥漫长期前景

除非出现中期地缘政治危机的最坏情况，否则从长期来看，中国仍将是一个极其重要的奢侈品消费市场，尽管国内和全球经济都面临许多短期逆风。

贝恩合伙人费德里卡•莱瓦托说:“消费者对奢侈品牌的看法没有改变。“他们总是非常积极地看待这个市场，他们强烈希望重新购买(奢侈品)产品。”

如果说有什么危险的话，那就是该行业已经过度依赖中国作为增长动力。在为应对经济逆风而做准备的同时，奢侈品牌也应努力打开其他地区的高潜力增长市场，因为在地理上更加多元化的业务对分散风险很重要。

然而，正如中国在过去10年推动了奢侈品行业的大部分增长一样，中国市场在未来10年仍代表着巨大的未开发机会。根据汇丰银行(HSBC)的研究，全球销量最大的品牌路易威登(Louis Vuitton)的目标人群估计不到中国人口的2%，目前的客户可能只占这一小部分的十分之一。

Equité的兰格说:“我看不出中国的奢侈品市场有任何理由不活跃，不(继续增长)。”他补充说，“中国仍将是奢侈品品牌的一个重要市场——它的规模太大了。”

来自中国的最新消息

作者:Zoe Suen

时尚与美容

时尚与美容

零冠政策拖累历峰和博柏利的销售

政府在关键的奢侈品市场上严格的零冠战略继续对一些奢侈品公司的收入表现产生负面影响。中国的封锁、商店关闭、大规模检测和旅游业放缓对历峰(Richemont)和博柏利(Burberry)等品牌造成了冲击，投资者越来越担心。历峰集团(Richemont)首席运营官兼财务官朱莉·布朗(Julie Brown)表示，在截至6月份的季度，历峰集团在中国大陆的销售额下降了37%，而博柏利(Burberry)的同店销售额下降了35%，后者40%的分销实际上在本季度早些时候已经结束。两家公司都表示，中国的情况正在好转，但感染人数的增加可能会带来进一步的打击。（彭博）

Lanvin老板计划下一次收购

Lanvin集团董事长兼首席执行官郑汝安(Joann Cheng)在接受采访时表示，集团计划在明年之前再增加一个品牌。此次收购将在Lanvin于10月或11月在纽约证券交易所(New York Stock Exchange)上市之后进行，这将帮助Lanvin提高在美国和中国等关键市场的销售，并更好地瞄准年轻消费者。高管们目前正在筛选收购目标。最新加入该集团的品牌是Sergio Rossi。本月早些时候，该集团报告称，其2021年的收入同比增长39%，而Lanvin的息税前利润(EBIT)“有望在2024年实现盈利”。（彭博）

Manolo Blahnik在中国赢得长期商标纠纷

这场长达22年的法律斗争的结束，为这个英国品牌自1999年以来首次在全国范围内开展贸易开辟了道路。中国商标制度的先申请制为商标“盗版者”留下了空间，他们注册并获得品牌权利，然后在扩张到中国时寻求将注册卖给真正的所有者。此前，Manolo Blahnik曾因一名中国人申请了商标而难以在中国命名。现在，中国最高人民法院裁定该商标注册无效。这起案件可能会为其他希望在中国维权的时尚品牌树立一个先例。（转炉）

Shein计划赴美上市

促使这家中国超快时尚巨头迅速崛起的因素现在可能会成为阻碍。7月14日，媒体报道称，Shein准备最早于2024年在美国上市。IPO有助于解释Shein最近为改善其环境、社会和治理(ESG)表现所做的努力，这可能会阻碍其成功上市。该公司因涉嫌侵犯知识产权、供应链缺乏透明度以及导致过度消费和服装浪费而受到批评和审查。（新浪财经）

Hermès武汉新馆开业当天吸引大批游客

上周，该奢侈品牌在武汉哈特兰66购物中心开设了一家两层楼的新精品店，该品牌表示，这突显了其对湖北省繁华首府的贡献。开业第一天，这家店就赚了3000万元(约440万美元)，并吸引了一长排的大顾客，尽管开业时只邀请了“50位顶级顾客”。女装日报小红书的一位用户说。新店由建筑公司RDAI设计，为该品牌的VIP顾客设计了房间。在小红书上，买家们分享了他们的行李照片，从房子的林迪(Lindy)风格到鸵鸟凯利(Ostrich Kelly)包。该品牌尚未证实销售数字。（在零售）

科技与供应链

科技与供应链

字节跳动计划推出中国版instagram应用

一份公司注册文件显示，抖音和抖音背后的团队正准备为年轻用户推出一款社交媒体应用。这个名为“Kesong”的平台将包含用户生成的图片和帖子，主题包括时尚、收藏品和爱好。发布日期尚未公布，但该应用程序的页面称将于今年夏天上线。虽然字节跳动的抖音取得了明显的成功，但最近通过新草(2018年)和新土(2019年)吸引年轻观众的尝试却失败了。此外，柯颂还面临着激烈的竞争，需要从小红书和哔哩哔哩等人那里抢到荧屏时间。尤其是后者，它是z世代的顶级平台之一，和Kesong一样，它是一个让用户参与主流和小众兴趣内容的空间。（《南华早报》）

阿里巴巴股价上涨60%，盈利好转的希望再度燃起

在这家零售巨头从3月中旬的历史低点反弹后，顶级券商纷纷发出买入指令。这一消息传出之际，外界猜测北京方面对科技行业的打压可能即将结束。上个月，阿里巴巴向分析师和商家制定了战略，希望能解决企业遇到的障碍，以及生活在封锁城市的人们的需求。尽管该集团最近的季度收入超出预期，但投资者对中国经济出现更广泛复苏持谨慎态度，因为北京方面严格的零冠肺炎立场没有任何动摇的迹象。（彭博）

一家公司试图将中国从其供应链中移除

纽约香水销售商Inter Parfums的创始人兼董事长让•马达尔(Jean Madar)是选择将业务转移出中国大陆的高管之一。马达尔提到了与北京封锁有关的供应链问题，导致价值数百万美元的香水和古龙水积压在上海一个无法到达的仓库里。Inter Parfums等公司正在重新考虑低成本进口:近20%的供应链高管告诉麦肯锡，他们在过去一年将部分生产转移回了附近的国家，这一数字是2021年的两倍。说到时尚，主要的受益者是柬埔寨等东南亚国家同比增幅最大美国5月份服装进口的最大降幅。（《华尔街日报》）

消费与零售

消费者与零售业

中国6月份零售额增长3.1%

根据国家统计局的数据，我国社会消费品零售额同比增长超过3%，比5月份增长0.53%，达到3.87万亿元人民币(约合5727亿美元)。这一增长逆转了4月和5月的销售下降，当时上海等城市正处于严格的封锁之中。此外，实体商品的网上销售额同比增长5.6%，目前占内地零售总额的近26%。尽管这些数据是经济缓慢复苏的迹象，但北京严格的零新冠政策预计至少会持续到11月。（路透）

随着需求增加，中国消费者物价将上涨

分析师表示，在几次严格的封锁之后，对消费品的需求不断增长，预计将提高中国内地的通货膨胀率。根据国家统计局的数据，6月份中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%，涨幅超过了5月份的2.1%。这一数字超过了预期的2.4%的增长，同时预计全球通货膨胀将持续下去。尽管北京为2022年设定了3%左右的消费者通胀目标，但经济学家预测，第二季度CPI通胀将超过3%。与此同时，生产者价格指数(PPI)，即批发商支付给工厂的价格，也高于预期，6月份比去年同期增长6.1%。（《南华早报》）

中国人如何消费:谨慎、价格敏感性和本土品牌

在凯度(Kantar)最新发布的一份报告中，这家媒体公司概述了去年中国内地消费者的购物情况。Kantar Worldpanel大中华区董事总经理Jason Yu表示，大量促销活动将推动2021年后的销售，而个人护理和家居类的支出仍在上升。与前几年一样，重视销量的本土品牌正从专注于高端销售的全球品牌手中夺取市场份额。不出所料，电子商务在去年全年保持稳健增长，但其15%的增长率仅为前几年的一半。最终，在线渠道的日益分散意味着品牌需要重新考虑他们的战略，以接触到正确的消费者。（坎塔尔）

政治,经济与社会

政治、经济、社会

中国经济第二季度勉强避免收缩

该国第二季度GDP同比增长0.3%，低于经济学家估计的1.2%，比第一季度有所下降。这是中国30年来第二糟糕的季度GDP数据。预计中国大陆今年将无法实现5.5%左右的年增长目标，这将是30年来的新低。这些数据进一步表明，国内和全球的不利因素正在抑制中国经济增长。根据投资银行野村证券的数据，31个中国城市(约占全国经济活动的17.5%)仍处于全面或部分封锁状态。此外，青年失业率也在上升，在此期间达到了创纪录的19.3%。（金融时报》）

（《南华早报》）

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