奢侈品上半年强劲的业绩对该行业来说是一个可喜的迹象令人担忧的经济逆风此外，加息、乌克兰战争以及台湾问题上不断升级的紧张局势也加剧了美国的紧张局势。

涉足高端奢侈品市场的公司表现尤其出色。基于上半年的强劲表现，Brunello Cucinelli将全年增长预期从12%上调至15%，而普拉达宣布，其上半年业绩加快了实现中期目标的步伐，其中包括年收入45亿欧元，营业利润率约为20%。

2021年的增长由中产阶级消费者推动，与此相反，今年到目前为止，是大款们打开了他们的钱包。“核心”奢侈品消费者不太可能受到困扰欧洲和北美的生活成本危机的影响，对价格也不那么敏感。(根据杰富瑞(Jefferies)的数据，奢侈品牌在2021年平均涨价10.7%，今年已经涨价10.3%，几乎没有受到消费者的抵制。)

奢侈品上半年的销售也得益于与2021年第一季度的有利对比，当时欧洲和亚洲大部分地区仍处于封锁状态，而消费者刚刚开始回到美国的商店。主要市场实体购物的逐步放开，也帮助恢复了批发渠道，因为百货商店和专业零售商等多品牌零售商仍主要依赖实体店。亚博的奇幻赛事

销售特别是欧洲的经济增长不顾地心引力由于欧元贬值，游客人数激增，商店在整个学期都在营业。该地区的中短期前景将在很大程度上取决于游客流量，随着国际旅行限制进一步放松，以及航空公司和机场应对劳动力和运力短缺，游客流量应该会继续上升。这里的风险在于欧元兑美元走强，或者乌克兰冲突向西蔓延。

本学期，美国出现了强劲的两位数增长，奢侈品牌将其足迹从纽约和加利福尼亚等美国传统支柱城市扩展到亚特兰大和奥斯汀等南部城市。大型奢侈品集团在美国的销售增长明显高于疫情前的水平。例如，开云集团在2022年上半年的北美销售额比2019年增长了大约一倍，该集团计划在未来几年在美国开设30多家新店，包括在新奥尔良和圣路易斯的古驰精品店，以及在底特律的圣罗兰精品店。该集团本月在俄亥俄州哥伦布市开设了一家古驰店，该品牌最近在奥斯汀又开设了一家新店。路威酩轩(LVMH)、普拉达(Prada)、Hermès和香奈儿(Chanel)都宣布了在美国新市场开设新店的计划。

“零疫情”政策严重影响销售业绩:历峰和博柏利公布了截至2022年6月的季度在中国大陆的销售增长数据，分别下降了37%和35%。LVMH证实了这一趋势，称上半年在中国大陆的销售额大幅下降了两位数。

尽管历峰和博柏利都坚称，随着门店从6月开始重新开业，销售额正在改善，但今年剩余时间中国内地的前景并不乐观仍然是个很大的问号对于奢侈品行业来说，秋季封城的威胁正在逼近。

随着封锁措施的放松，该地区的其他市场，特别是日本，经历了强劲增长，从而提振了消费者信心。历峰集团在日本的销售额增长了83%，而开云集团在这个传统上重要的奢侈品市场的销售额增长了26%。

萨维尼奢侈品指数(“SLI”)在7月份上涨了15.5%，主要品牌上半年业绩好于预期，表现超过MSCI指数8个百分点。

SLI与MSCI

上升

• 本月所有奢侈品股都出现上涨，其中Brunello Cucinelli(+ 31.3%)和Hermès(+ 25.0%)领涨，这两家公司都公布了出色的上半年业绩，Bruno Cucinelli上调了今年的预期，Hermès创下了42%的最高营业利润率。

看什么

虽然第二学期的增长将面临更严峻的可比性，特别是在2021年同期开店的美国和欧洲，但美国、欧洲、日本和韩国有理由保持谨慎乐观。然而，奢侈品行业仍然容易受到中国进一步封锁措施的影响，这可能会使世界陷入衰退，更不用说台湾地缘政治不稳定的风险了。

行业估值

Pierre Mallevays是Stanhope Capital Group合伙人兼商业银行业务联席主管。